ブラジル中央銀行は先週、規制対象の国際決済システムから仮想通貨を排除する措置を講じ、認可を受けた電子外国為替会社が仮想通貨やステーブルコインで海外送金の決済を行うことを禁止する決議を発表した。4月30日にBCB決議第561号として発表されたこの規則は、2026年10月1日に発効し、対象となる企業には従来の外国為替決済システムを中心とした決済インフラを再構築するための5ヶ月の猶予が与えられる。

この規則が実際に何をするのか

仕組みは単純明快だ。新規則の下では、eFXライセンスを持つ企業は、ブラジルの顧客からレアル（ブラジル通貨）を受け取り、その資金をUSDT、USDC、またはビットコインに変換し、オンチェーンで海外決済を行うことはできない。代わりに、監督下のeFXチャネルを通じたすべての送金は、従来の外国為替取引、またはブラジル国内の非居住者レアル建て口座を経由して行われなければならない。ブロックチェーンを迂回する手段は、少なくともブラジルの規制された外国為替枠組み内で事業を行う企業にとっては、もはや不可能となった。

最も直接的に標的となっているのは、Wise、Nomad、Braza Bankといったフィンテック送金プラットフォーム企業だ。これらの企業は、コルレス銀行よりも安価で迅速な代替手段として、ステーブルコイン決済を国境を越えた送金フローに組み込んでいた。Banco Centralの内部調査 ほぼ90％ ブラジル発の仮想通貨決済送金の大半は、ビットコインやその他の変動性の高い資産ではなく、USDTやUSDCといった米ドルペッグ型トークンで決済されていた。中央銀行が懸念しているのは価格変動ではなく、不透明性である。

規制の論理

ブラジル中央銀行が表明した懸念事項は具体的ではあるものの、率直に言って技術的なレベルでは全く意味をなさない。しかし、彼らは議員たちを十分に混乱させることに成功し、その結果、彼らの「懸念事項」は対処されたようだ。 

彼らは、監督下のeFXチャネルを経由するステーブルコインの流れは、税収を弱め、マネーロンダリング対策の盲点を生み出し、金融政策の伝達を複雑化させると主張した。問題は仮想通貨そのものではなく、規制裁定にある。企業がeFXライセンスを保有している場合、中央銀行は決済の完全な透明性を期待する。従来の決済システム外でステーブルコインを使用して決済を行うことで、規制対象企業が規制対象外企業と同様の監督体制の下で運営できるようになる。

実際には、「ステーブルコイン決済により企業は高額な銀行手数料を回避できる」という文に出てくるのはまさにこれらの銀行であり、彼らはそれを簡単に手放すつもりはないだろう。 

これができないこと

これは仮想通貨の禁止ではありません。ブラジルの投資家は、認可された仮想資産サービスプロバイダーを通じて、引き続き仮想通貨の取引、保有、送金を行うことができます。個人投資家、取引所利用者、DeFi参加者は影響を受けません。この規則は、監督下での国境を越えた資金の流れを規制するカテゴリーであるeFXライセンスフレームワークにのみ適用され、それ以外の分野には適用されません。

この区別は、運用面だけでなく政治的にも重要である。ブラジルはこの2年間、比較的進歩的な暗号資産規制の枠組みを構築してきたが、中央銀行はこの決議がその方向性の逆転と解釈されることを明らかに望んでいない。より明確なメッセージはこうだ。ブラジルの監督下にある決済システムで事業を行うのであれば、そのシステムのルールに従わなければならない。

関係するフィンテック企業にとって、これは現実的な課題だ。ステーブルコイン決済は単なるコンプライアンスの近道ではなく、一部の企業にとっては、ビジネスモデルの競争力を支える中核的な業務効率化の手段だった。10月までに従来の決済システムへの再構築は可能だが、費用はかかる。期限が近づくにつれ、これらのコストを顧客に転嫁するかどうかが注目すべき点となる。

要するに、銀行家たちの懸念はどれも正当なものではなく、これらの根拠のない懸念に対する解決策は、たまたま銀行家たちに金銭を支払うことだったのだ。

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著者： ライアン・ガードナー
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